[必看]：萨奥法案为什么让我们如此怯懦

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2006年7月15日，悬在美国资产市场上空的《萨班斯－奥克斯利法案》之剑终于落下。从这一刻起，对于很多中国企业，赴美上市融资之路因此变得昂贵且遥远。国航、上海电气、神华能源和中国远洋控股公司，甚至中行也畏惧于该法案的严厉，止步于萨奥门前。其实并非只有中资企业，包括新加坡、德国在内许多公司也都纷纷放弃了美国市场。美国众多财经界人士此前最为忧虑的一幕正在变成现实。   
  
萨奥法案反复告诫上市公司CEO（首席执行官）和CFO（首席财务官），如果想得到美国资本市场的眷顾：他们向SEC（美国证监会）提交的财务报告必须真实可靠；必须保证与财务相关的内控有效。否则有可能被处以100万美元到500万美元的罚款，甚至10年或20年监禁的重刑。是的，这相当于美国持枪抢劫的最高刑罚。

就连投资大师罗杰斯也不理解为什么会出台如此严厉的法律，他对该法案的评价是“非常疯狂”。但是独立的美国司法界已经决定不遗余力的保护普通投资者，他们相信，没有人会乖巧地履行信托责任，对于负有“原罪”的上市公司而言，没有约束就没有自由。

让国外的公司放弃在美国上市，显然不是萨奥法案的初衷。但把财务造假的量刑等同于持枪抢劫，这显然是美国人对“安然事件”反思之后的选择：非铁腕无以塑造信用。这个市场应该成为投资者的天堂还是融资者的天堂？美国的司法界选择了前者。巧合的是，在震惊世界的“安然事件”案发前，中国股市也因为银广夏造假而遭遇空前的信任危机。同样巧合的是，继新修订的《证券法》加大对上市公司高管的约束后，中国最新的刑法修正案中，也对上市公司高管人员从事损害公司利益的行为所承担的责任，做了补充规定。唯一不同的是，量刑与处罚力度有天壤之别。

当然，由于萨奥法案对上市公司企业管控流程无微不至的关注，很多上市公司不得不大幅提高管理费用。据调查，即便是GE，为达成404条款而完善内部控制系统的花费也要高达3000万美元，而大型美国公司仅在第一年建立内部控制系统的平均成本就高达430万美元。但是，如果我们想到安然丑闻暴发给投资者造成的数百亿美元损失，这一切是否还显得那么昂贵？

萨奥法案使一些人放弃了美国市场，但不是全部。在怯懦者退场的同时，一定还有勇者自信地走向这个市场。在那里，等待他们的，将是投资者无上的礼遇。

来源:中国经营报 作者：李学宾